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德意志银行:美国经济真的已经复苏了吗?

美国经济已经从近七年前开始的金融危机中恢复过来了吗?

根据最流行的经济复苏定义,答案当然是已经恢复了。经济学家卡门·莱因哈特(Carmen M. Reinhart)和肯尼斯·罗格夫(Kenneth S. Rogoff)认为,金融危机复苏是指当实际人均国内生产总值达到危机前的峰值之时。基于这个定义,美国经济从此前9个主要银行危机恢复需要耗费6.7年,上次(2008年)危机的复苏在2013年底基本如期完成。

但是部分人士对莱因哈特和罗格夫的定义并不完全满意。

由Domimic Konstam为首的德意志银行(Deutsche Bank)经济学家和分析师们指出,复苏的定义应该更加广泛。他们认为,2008年危机的影响可能更加深入,因经济增长迟滞不前,而银行仍不愿意放贷。相较上面的金融危机定义,他们关注实际人均产出。这听起来貌似区别不大,但是按这2种定义,复苏日期大为不同。

下面的图表显示了1893年恐慌后的人均GDP和危机前的峰值的区别。据莱因哈特和罗格夫,达到0时是当经济复苏发生之时。

以下是德意志银行(Deutsche Bank)分析师的评论:

我们对于复苏的定义是指所有的危机导致的人均实际产出损失(相对于危机前的峰值)都已经恢复。下图说明了在1893年的银行业危机的背景下,RR的定义和我们的定义之间的差异。根据RR(Reinhart & Rogoff)的定义,经济复苏在1898年完成,而真正的人均国内生产总值回到危机前的峰值是在1892年。然而,根据我们的定义,经济复苏在1903年才完成,即当横轴上面的绿色区域超过……水平轴以下区域时。

按照以上2种不同定义,最近一次的银行业危机武汉癫痫这么治复苏的时间亦有所不同。根据RR的定义,复苏在2013年第四季度完成,而根据德意志银行(Deutsche Bank)的定义,复苏仍需两年多才能完成。

根据我们的定义,美国经济平均需要耗费10.8年才能从危机中走出来。此外,目前的经济复苏尚未完成,而且也不会在不久的将来完成。如下图所示,23个季度之后,即2013年第三季度,人均实际产出达到2007年第四季度危机前的峰值。随后的8个季度,只有19%的产出损失已经恢复。若人均实际GDP继续以其危机后1.4%的速度增长,危机导致的产量损失将在2安阳治男性癫痫的医院017年第四季度才会完全恢复,即湖北治癫痫到哪个医院经济衰退开始后耗费了整整十年才完成复苏。这个投影对似是而非的替代增长场景不是很敏感,金融危机看似导致了一个“失去的十年”。

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